潍柴动力受益重卡销量增长业绩稳向上呢

潍柴动力：受益重卡销量增长 业绩稳向上

潍柴动力：受益重卡销量增长 业绩稳向上2013/10/30 08:22民生证券 扫描分享到好友或朋友圈实验所用光源都很普通

分享到分享到新浪微博 分享到空间 分享到好友 分享到朋友圈 一、事件概述：

公司发布3Q13季报：前三季实现营业收入433.3亿元，同比增长19.5%；归属上市公司股东净利润27.0亿元，同比增长12.3%；EPS1.35元，基本符合预期。

二、分析与判断：

受益于下游重卡销量增长发动机销量表现佳。

公司前三季实现营收433.3亿元，同比增长19.5%；薄膜的表里外表该当具有优越的爽济南试金首先将试件水平放置于摆锤式冲击实验机支座上滑性归属上市公司股东净利润27.0亿元，同比增长12.3%。3Q13，单季实现营收124.1亿元，同比增长34.8%，环比下滑30.1%；归属上市公司净利润6.2亿元，同比增长21.2%，环比下滑51.3%。

发动机、重卡整车及变速箱为公司主要利润来源，公司发动机产品下游主要是重卡行业与工程机械行业。3Q13，重卡行业销量增长37.1%至16.4万辆，受到国四标准实施预期的影响，2Q13重卡销量同比回升，3Q13起重卡销量受国四预期扰动后回归正常水平，但增速仍较快，显示需求旺盛：1)2009、2010年购置的重卡进入更新期；2)2011、2仅供参考012年重卡去库存化明显，2013年存在补库存需求；3)基建发力与物流需求改善分别带动工程类重卡与物流类重卡增长。

毛利率同比环比均小幅回升。

3Q13，公司毛利率为19.9%，较也不要把身体某个部位暴露在光束中3Q12提升1.0个百分点，较2Q13的19.8%环比小幅提升0.1个百分点。我们认为主要由于发动机业务在重卡行业复苏的背景下，产销规模增长较快，产能利用率有所提升，加上公司在重型卡车发动机与变速器市场均居于领先地位，在整车厂给配套零部件厂商降价压力的背景下，公司毛利率仍同比环比均小幅回升，体现公司在细分领域具有绝对优势使得增速好于行业。

销售费用率同比增加管理费用率同比下降。

3Q13，公司销售费用7.0亿元，同比增长50.2%，销售费用率5.6%，较去年同期上升0.5个百分点；管理费用8.8亿元，同比增长24.0%，管理费用率7.1%，较去年同期下降0.6个百分点；财务费用0.8亿元，财务费用率0.7%。销售费用增长主要由于运输费用增长；管理费用增长，主要是由于研发开支加大、人工成本上升等；财务费用大幅增长主要由于借款利息支出增加所致。

三、盈利预测与投资建议：

长期，看好公司收购凯傲、林德液压协同效应的发挥，预估年EPS至1.8与2.11元，对应PE分别为11与9倍。给予2013年PE14倍，对应合理估值25.2元，维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

宏观经济不如预期；行业销量低于预期。

：Daisy

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