CPI回升并非滞胀信号

CPI回升并非滞胀信号

——访国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员陈昌盛　　9月9日，国家统计局发布8月份宏观经济数据，CPI同比增幅反弹至2%，PPI同比下降3.5%，规模以上工业增加值同比增长8.9%，固定资产投资环比增长1.33%，1—8月，全国房地产开发投资同比增长15.6%，社会消费品零售总额同比名义增长13.2%。　　“CPI涨幅提升符合预期，投资与消费继续保持企稳态势，同时美欧等国情况没有恶化，国内房地产市场有所回升，但出口增速回升低于预期。综合来说，内需企稳态势好于外需，全年GDP增速可能略低于8%。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员陈昌盛在接受中国经济时报记者专访时这样表示。　　短期物价不会大幅反弹　　中国经济时报：如何看待CPI涨幅提升，今后走势如何？　　陈昌盛：8月CPI涨幅提升符合预期，接下来越走越高的可能性也不大，未来几个月会在2%附近浮动或略高于2%。　　本次CPI小幅回升主要由几个因素造成。一是受大宗商品价格上涨影响，国际市场上玉米、大豆、小麦、石油价格的上涨对国内价格都有影响，至少改变了市场预期；二是蔬菜价格对本月CPI上涨的贡献很大，超过0.6个百分点。如果把这两个因素扣除的话，价格还是下行的趋势。再次，从近十年的规律看，每年7月、8月CPI环比增速都会出现季节性回升，这个特点一直比较稳定。　　需注意的是猪肉价格已经从谷底开始回升，接近年底时还会小幅上涨，所以综合来看，CPI已经没有太大下降空间，物价企稳的态势趋于明显。　　中国经济时报：物价回升，但工业增加值增速下降，PPI同比下降3.5%，跌幅创下34个月新低，有观点认为这预示着滞胀风险加大，您怎么看？　　陈昌盛：不能简单将目前的价格回升与工业增加值下降结合，得出中国已经出现了滞胀问题。从我国的历史经验看，2%左右的CPI对应不足8%的GDP增长，通胀确实相对偏高了一点。但是考虑到我国当前正处在成本上升阶段，以及危机以来的综合流动性条件，CPI进入“2时代”并不值得过度担忧，全年CPI到达3%左右也是市场早有的预期。从中长期看，我国经济增速从高速增长向中速增长转变过程中，如果宏观政策处理不好，确实存在滞涨的风险。这也是发达国家的历史经验。　　当前看，8月份出口数据虽然低于预期，但比7月还是略好一点，综合目前国际形势，当月出口同比增速7份是一个低点的概率很大。　　而且，投资与消费现在来看回稳态势明显，全社会固定资产投资前八月同比增长20.2%，名义上比前七月略微回落了0.2个百分点，扣除价格因素实际是回升的，内需在8月份表现稳健。也就是说8月份的数据与7月份比并没有明显恶化。　　再者，很明显的迹象是房地产开发投资也出现小幅回升的，销售面积小幅增长，房地产销售额也是正增长，综合来看，房地产市场信心有所回升，这对投资来说是个好迹象。　　当下，市场上最缺乏的是价格信号的逆转，从而改变市场预期。虽然国际大宗商品价格已经回升了一段时间，库存消减也持续了三个季度，但我国的PPI和工业生产者购进价格指数(PPIRM)仍没有企稳。我个人期望9月份之后这两个价格指标能出现转折性变化，那样将给市场传递出更积极的信号，工业生产回稳就会有很好的基础。　　结构调整需要时间　　中国经济时报：未来需关注的焦点是什么？　　陈昌盛：从今年数据来看，经济在发展过程中，结构转化的态势比较明显。这表现在，虽然制造业PMI一直不乐观，8月制造业PMI仅为49.2%，创下近九个月来的新低，但也要看到非制造业PMI表现不错，这说明制造业的调整已经开始了。这种调整如果持续，将对我国经济结构产生深远的影响。　　况且制造业数据不乐观也有一定的客观原因。首先我们的制造业高度依赖出口，现今出口形势不好，所以制造业产能过剩的情况比较突出；其次，前期库存建立在高增长预期之上，使得制造业库存水平太高，即使现在消费尚可，投资也处于回升的态势，但库存仍没有消减到与现有增长相适应的合理水平，所以反映到生产上就仍显得比较疲弱；再加上如今经济力求企稳，回升动力还不是很足，企业在悲观预期主导下也不敢开足马力。而且，即便短期经济出现稳定回升态势，我国制造业的调整也不可避免。目前我国面临发达国家和新兴国家两头挤压的问题已经比较突出，核心是推动竞争优势转换问题，否则我们原有的市场份额就很难保障。必须承认，这将是一个阵痛期较长的过程。　　降准有必要　　中国经济时报：近期有无可能降准、降息？　　陈昌盛：从稳增长的大局看，降准应该是短期的一个政策选择。市场已经释放了三个需求信号，不仅货币市场短期资金价格从上个月开始回升，银行同业拆借利率有所回升，而且长三角、珠三角票据贴现率有所回升，银行贷存比有所上升，这说明信贷市场受到挤压。再加上最近中央批了很多基础建设的项目，资金会更加紧张，如果能拓展信贷空间会好一些。　　考虑目前房地产市场对利率比较敏感，降息短期很难出台，也不是最好的选择。但降准是可以操作的，时机上也比较适宜，同时也要考虑资金贷出之后的流向问题，需要我们想办法防止资金流向政策预期外的领域，加强资金对实体经济的回归。

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