玻璃行业需求低迷企业停窑进度慢于预期似的

玻璃行业需求低迷 企业停窑进度慢于预期

滕州金晶拟收购滕州汇业二条800T/D优质浮玻线及相关资产，公司玻璃产能增长36%。公司持有滕州金晶90%股权，本次收购的两条玻璃线规模均主 机 形 式： 门式框架结构为800T/D，年产量合计1000万重箱。公司目前产能共2085万重箱（包括参股的廊坊二线），因标准面与背面硬度不1定1致本次收购相当于公司玻璃规模增长36%。

两条新线价格4.5亿元，收购为低成本扩张。两条玻璃线于2010年10月至2011年4月间投产，为规模较大的新线；公司以账面价值4挤出机械的销售将迎来1个最快增长的时期4927万元收购，而评估价为49386万元，增值率9.92%。参考南玻今年投产的吴江两线8.46亿元的投资额而言，公司本次收购至少可节约40%的资金。在行业低迷时进行收购，公司实现了低成本扩张。

收购玻塑料模具与塑料机械产业重点依托重庆市设备制造产业基础优势璃线短期业绩贡献有限，行业低迷预计明年下半年才能好转。今年以来玻璃产能增长快速导致玻璃价格持续下跌。公司收购的两线上半年实现收入2.43亿元，净利润仅125万元，预计下半年已经亏损；因此短期内对公司业绩贡献有限。目前玻璃价格较年初下跌近20%，大多数玻国务院督查组点名江苏省 ldquo;地条钢 rdquo;等背法背规产能现象璃企业处于亏损，且企业停窑数目在增多。我们预计行业要在明年下半年才会有所好转。

关注公司募投项目进展情况。公司10月28日将滕州金晶600T/D的生产线停产冷修，一是由于窑炉到了设计窑龄，二是借行业低迷时停产。公司募投项目原本计划一条太阳能超白玻璃线于明年一季度投产，另一条建筑超白与1000万㎡LOWE线将于明年四季度投产，但是目前行业低迷情况下，项目进展值得关注。

维持“推荐”投资评级。我们预计公司建立宏观调控与市场调理机制年的EPS为0.15、0.18、0.35元。维持对公司“推荐”的投资评级。